水電是(shì)中國(guó)第二大(dà)常規能源，也(yě)是(shì)目前技術最成熟和(hé / huò)最經濟的(de)可再生清潔能源。中國(guó)水資源豐富，且分布集中于(yú)缺煤的(de)西南部地(dì / de)區。近十年來(lái)，水電得到(dào)了(le／liǎo)大(dà)力發展，但目前開發利用率仍相對較低，未來(lái)發展空間較大(dà)。受益于(yú)優先調度上(shàng)網，水電生産效率受社會用電需求波動影響較小，但受來(lái)水波動的(de)影響大(dà)，整體設備利用效率較低。水電建造成本較高，但付現運營成本低，盡管近幾年移民補償、融資成本、庫區基金、水資源費的(de)增長加大(dà)了(le／liǎo)行業成本壓力，但水電行業整體仍保持了(le／liǎo)較高盈利水平。水電行業資金和(hé / huò)技術準入壁壘高，行業内競争壓力小，形成了(le／liǎo)大(dà)型中央發電集團壟斷經營的(de)競争格局。搶占水資源是(shì)水電行業内企業的(de)主要(yào / yāo)競争手段，這(zhè)也(yě)導緻了(le／liǎo)行業資本支出(chū)持續走高，行業債務負擔持續加重。
      中債資信認爲(wéi / wèi)，盡管水電經營受來(lái)水影響波動性大(dà)，行業内企業債務負擔重，資産變現能力弱，但水電行業作爲(wéi / wèi)基礎公用事業，易獲得國(guó)家政策支持，行業競争程度低，盈利能力和(hé / huò)獲現能力強，加之(zhī)行業借款期限長，面臨的(de)時(shí)點償債風險較低，行業整體信用品質較高。
      水電企業信用品質分化主要(yào / yāo)圍繞企業抗風險能力和(hé / huò)經營穩定性展開。裝機規模、股東實力、融資渠道(dào)、政策支持是(shì)影響水電企業抗風險能力的(de)關鍵因素，水資源儲備和(hé / huò)品質、建造模式是(shì)影響水電企業經營穩定性的(de)關鍵因素。處于(yú)行業中不(bù)同梯隊的(de)水電企業，其在(zài)上(shàng)述關鍵影響因素上(shàng)表現差異較大(dà)，行業内企業信用品質分化明顯：大(dà)型中央發電集團憑借龐大(dà)的(de)裝機規模、豐富穩定的(de)水資源、雄厚的(de)股東實力、通暢的(de)融資渠道(dào)、傾斜的(de)政策支持等競争優勢，具備很高的(de)信用品質；水資源豐富的(de)地(dì / de)方性水電龍頭企業在(zài)區域市場有較高的(de)地(dì / de)位，在(zài)獲取水資源方面易獲得地(dì / de)方政府的(de)支持，整體信用品質也(yě)相對較高，但其經營受區域環境影響較大(dà)，區域水資源情況、區域經濟情況、區域清潔電源競争情況、區域政策決定其信用品質的(de)高低；小水電企業受制于(yú)裝機規模小、水資源儲備少且不(bù)穩定、股東實力一(yī / yì ／yí)般等競争劣勢，整體信用品質偏差。近年來(lái)經營壓力的(de)增大(dà)使小水電面臨股東變更帶來(lái)的(de)經營風險，加劇了(le／liǎo)其信用品質的(de)惡化，判斷小水電企業的(de)信用水平更注重股東實力及支持力度、水域穩定性、電站蓄水能力等。

本文内容提要(yào / yāo)：

一(yī / yì ／yí)、行業概況
（一(yī / yì ／yí)）行業界定
（二）行業發展概況
二、行業運行狀況
（一(yī / yì ／yí)）行業供需分析
（二）水電資源開發情況分析
（三）行業成本和(hé / huò)價格分析
（四）行業競争分析
（五）行業政策分析
（六）行業經濟效益分析
三、行業信用風險評價
（一(yī / yì ／yí)）行業整體信用風險分析
（二）行業内企業信用品質分化分析
附件一(yī / yì ／yí)：2010年水電行業已上(shàng)市及發債企業主要(yào / yāo)财務指标彙總
附件二：2010年主要(yào / yāo)行業資産、權益及債務負擔比較
附件三：2010年主要(yào / yāo)行業營業收入及盈利能力比較
附件四：2010年主要(yào / yāo)行業經營現金流比較
附件五：2010年主要(yào / yāo)行業償債指标比較

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