随着火電裝機快速發展，中國(guó)電力産能充足，火電設備利用小時(shí)數持續下降，但由于(yú)煤炭資源分布不(bù)平衡，部分區域供電仍然緊張。随着煤炭價格快速上(shàng)漲，環保标準提升，以(yǐ)及融資成本上(shàng)漲，火電行業成本壓力增大(dà)，盡管火電上(shàng)網電價也(yě)有所提高，但仍難以(yǐ)化解上(shàng)述成本增大(dà)對盈利的(de)影響。近幾年，擴張規模、搶奪煤炭資源、提高裝備技術，成爲(wéi / wèi)火電行業内企業的(de)主要(yào / yāo)競争手段，但火電行業面臨較高資金和(hé / huò)技術準入壁壘，加之(zhī)目前已形成以(yǐ)五大(dà)發電集團爲(wéi / wèi)首的(de)壟斷競争格局，行業内競争壓力小。行業經營效益方面，用電需求增長和(hé / huò)上(shàng)網電價提高帶動了(le／liǎo)行業收入的(de)較快增長；行業資本支出(chū)保持較大(dà)規模，行業債務負擔持續加重；受上(shàng)述成本增長的(de)影響，行業盈利能力逐步走弱。
      中債資信認爲(wéi / wèi)，盡管火電行業債務負擔重，資産變現能力弱，煤炭價格快速上(shàng)漲使得行業盈利水平不(bù)斷降低，加大(dà)了(le／liǎo)行業整體償債風險，但火電行業是(shì)國(guó)民經濟的(de)基礎性行業，影響整個(gè)國(guó)民經濟的(de)發展，企業自身往往擁有一(yī / yì ／yí)定的(de)服務區域，其發展狀況對區域經濟和(hé / huò)民生有着重要(yào / yāo)影響，因此，火電企業易受到(dào)國(guó)家和(hé / huò)地(dì / de)方政府的(de)支持，其面臨的(de)風險易被政府支持所平衡。此外，火電行業整體資金周轉能力強，借款期限長，面臨的(de)時(shí)點償債風險較低，行業整體信用品質較高。
      行業内部信用品質方面，由于(yú)火電行業定價機制不(bù)暢，企業信用品質差異主要(yào / yāo)由企業抗風險能力和(hé / huò)成本控制能力決定。裝機規模、外部支持是(shì)影響火電企業抗風險能力的(de)關鍵因素；煤炭控制能力、裝機技術水平則是(shì)影響火電企業成本控制能力的(de)關鍵因素。處于(yú)行業中不(bù)同梯次的(de)火電企業，其在(zài)上(shàng)述關鍵影響因素上(shàng)表現差異較大(dà)，行業内企業信用品質分化明顯：⑴五大(dà)發電集團、非國(guó)電系國(guó)有發電集團，憑借其裝機規模大(dà)、行業地(dì / de)位高的(de)優勢，易獲得政策支持和(hé / huò)金融機構的(de)青睐，在(zài)資源獲取上(shàng)的(de)競争優勢突出(chū)，因而(ér)其整體信用品質很高。⑵地(dì / de)方性發電企業在(zài)區域市場具有較高的(de)地(dì / de)位，易獲得地(dì / de)方政府的(de)支持，整體信用品質也(yě)相對較高，但其經營受區域經營環境影響較大(dà)，因而(ér)區域經濟情況、區域電力市場供需狀況、區域電價水平等是(shì)決定其信用品質的(de)關鍵因素。⑶小型發電企業抵禦行業外部或區域風險能力低，随着火電行業外部風險的(de)增大(dà)，将面臨政策淘汰、經營惡化、現金流中斷三重風險，整體信用品質偏差，股東實力及支持的(de)可能性、企業是(shì)否擁有煤炭資源以(yǐ)及煤炭供應的(de)保障程度都會對其信用品質産生顯著影響。

本文内容提要(yào / yāo)：

一(yī / yì ／yí)、行業概況
（一(yī / yì ／yí)）行業界定
（二）行業發展概況
二、行業現狀
（一(yī / yì ／yí)）行業供需情況
（二）成本分析
（三）上(shàng)網電價
（四）行業競争
（五）行業政策
（六）行業經濟效益
三、行業信用風險評價
（一(yī / yì ／yí)）行業整體信用風險分析
（二）行業内企業信用品質分化分析
附件一(yī / yì ／yí)：火電行業已上(shàng)市及發債企業主要(yào / yāo)财務指标彙總
附件二：2010年主要(yào / yāo)行業資産、權益及債務負擔比較
附件三：2010年主要(yào / yāo)行業營業收入及盈利能力比較
附件四：2010年主要(yào / yāo)行業經營現金流比較
附件五：2010年主要(yào / yāo)行業償債指标比較 
 

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