近期，《新華财經》發布中債資信總裁任東旭專訪報道(dào)，以(yǐ)下爲(wéi / wèi)具體内容。

信用評級是(shì)債券市場重要(yào / yāo)的(de)基礎性制度安排，在(zài)揭示和(hé / huò)預警信用風險、完善風險定價、推動金融資源高效配置、助力守住不(bù)發生系統風險底線等方面發揮着重要(yào / yāo)作用。

按照人(rén)民銀行部署，作爲(wéi / wèi)交易商協會探索投資人(rén)付費新型營運模式的(de)具體實施者，華企網聯（杭州）資信評估有限公司（簡稱“中債資信”）自成立以(yǐ)來(lái)，充分發揮評級基礎設施功能，矯正級别虛高初見成效，初步趟出(chū)一(yī / yì ／yí)條本土評級機構堅守行業準繩、順應市場規律的(de)投資人(rén)付費模式發展新路。

近日，中債資信總裁任東旭在(zài)接受新華财經專訪時(shí)表示，“面對新形勢、新任務、新要(yào / yāo)求，公司需要(yào / yāo)更加充分地(dì / de)履行職責使命，不(bù)斷加強自身建設，持續提升風險預警揭示能力，切實發揮‘防風險、促發展、保安全’的(de)守門人(rén)作用，助力債券市場風險防控與健康發展。”

提升公信力—— 充分發揮風險揭示預警專業優勢，助力防範金融風險

作爲(wéi / wèi)金融市場的(de)重要(yào / yāo)組成部分和(hé / huò)直接融資的(de)重要(yào / yāo)渠道(dào)，債券市場兼有“價格錨”和(hé / huò)“蓄水池”作用，對服務好實體經濟、助力穩住經濟大(dà)盤等都具有十分重要(yào / yāo)的(de)意義。

今年中央金融工作會議提出(chū)“促進債券市場高質量發展”，爲(wéi / wèi)今後債券市場工作開展提出(chū)目标、指明方向。信用評級是(shì)債券市場的(de)重要(yào / yāo)基礎性制度安排，作爲(wéi / wèi)債券市場的(de)“守門人(rén)”，具有一(yī / yì ／yí)定的(de)準公共産品屬性。近期，央行發布專欄文章指出(chū)“評級體系是(shì)金融市場的(de)重要(yào / yāo)安排，要(yào / yāo)營造健康有序的(de)評級生态環境，提升評級機構獨立性和(hé / huò)公信力。”

投資人(rén)付費模式作爲(wéi / wèi)我國(guó)評級行業的(de)一(yī / yì ／yí)種特殊模式，在(zài)防範利益沖突、維護評級獨立性方面具有天然優勢，也(yě)正日益發揮着越來(lái)越重要(yào / yāo)的(de)作用。據任東旭介紹，中債資信爲(wéi / wèi)國(guó)内首家探索實踐投資人(rén)付費模式的(de)評級機構，以(yǐ)期從根源上(shàng)切斷評級機構與發行人(rén)的(de)利益鏈條，最大(dà)限度保障評級機構運作獨立性，真正發揮評級揭示信用風險本質作用，擠壓評級泡沫，促進評級行業公信力提升。

從實踐效果來(lái)看，複旦發展研究院報告顯示，與國(guó)内發行人(rén)付費機構相比，投資人(rén)付費評級結果的(de)區分度、準确性等各項指标均表現較優，更接近國(guó)際評級機構水平。

從市場數據來(lái)看，截至2022年底，中債資信已對全市場198家違約企業成功進行預警，違約前1年和(hé / huò)3個(gè)月的(de)級别分别爲(wéi / wèi)BBB和(hé / huò)BB，且AA+及以(yǐ)上(shàng)級别主體從未出(chū)現違約情況。相對于(yú)國(guó)内其他(tā)評級機構等級中樞集中在(zài)AA附近、AA及以(yǐ)上(shàng)級别數量占比超過85%，中債資信評級結果以(yǐ)A-爲(wéi / wèi)中樞，AA及以(yǐ)上(shàng)級别數量占比僅爲(wéi / wèi)約17%，“中間大(dà)、兩頭小”的(de)類正态分布較爲(wéi / wèi)明顯，更加符合中國(guó)債券市場發債主體風險分布特征。

在(zài)此基礎上(shàng)，中債資信積極推動構建基于(yú)投資人(rén)付費評級的(de)信用債估值定價體系，探索在(zài)更大(dà)範圍發揮輻射作用，更好發揮市場風險定價參考功能，目前已建立了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)套嚴謹紮實、符合國(guó)情的(de)信用債估值定價技術體系，已實現8000隻債券的(de)估值覆蓋與42條估值曲線建設，服務市場作用逐步顯現。

當前，我國(guó)經濟發展的(de)内外部環境正發生深刻變化，金融風險、信用風險不(bù)斷出(chū)現新特征。防範化解金融風險是(shì)金融工作的(de)永恒主題，今年，中央金融工作會議突出(chū)強調了(le／liǎo)防範化解系統性金融風險。面對更加複雜的(de)經濟金融形勢需要(yào / yāo)評級機構更充分發揮風險揭示防範作用。

任東旭表示，“目前，公司已對外發布有效級别近2000家，後續将持續做優基礎工作，爲(wéi / wèi)市場提供更加客觀公允的(de)評級結果。新形勢下，評級機構應更進一(yī / yì ／yí)步發揮風險揭示預警專業優勢，深刻把握信用風險規律，打造更高效、更智能的(de)信用風險預警技術，助力風險早發現、早處置、早防範，更好地(dì / de)服務債券市場信用風險防範需要(yào / yāo)。”

推動新發展——深化投資人(rén)付費模式探索，服務債券市場發展大(dà)局

近年來(lái)，在(zài)主管部門的(de)推動以(yǐ)及行業自律管理下，我國(guó)評級行業取得了(le／liǎo)較快發展，但是(shì)也(yě)存在(zài)評級虛高、區分度不(bù)足、事前預警功能弱等問題，評級行業改革呼聲漸高。

2021年，人(rén)民銀行等五部門聯合發布評級業重磅新規《關于(yú)促進債券市場信用評級行業健康發展的(de)通知》（簡稱“信評新規”），立足于(yú)提升信用評級質量，從評級方法體系、評級機構公司治理、信息披露、評級生态和(hé / huò)評級監管等五個(gè)方面，全面強化了(le／liǎo)對信用評級行業的(de)要(yào / yāo)求。

任東旭表示，“信評新規”就(jiù)鼓勵和(hé / huò)引導投資人(rén)付費模式提出(chū)了(le／liǎo)有關要(yào / yāo)求，明确提出(chū)了(le／liǎo)鼓勵引入投資人(rén)付費評級，發揮雙評級、多評級以(yǐ)及不(bù)同模式評級的(de)交叉驗證作用，進一(yī / yì ／yí)步爲(wéi / wèi)投資人(rén)付費模式作用發揮指明了(le／liǎo)方向。

從成效方面來(lái)看，投資人(rén)付費模式經過10多年的(de)探索實踐，風險揭示更爲(wéi / wèi)有效、市場認可度更高。不(bù)過，縱觀國(guó)際評級行業發展曆程，投資人(rén)付費評級仍一(yī / yì ／yí)直面臨發展困境。由于(yú)“搭便車”等固有難題尚未根本解決、相關體制機制和(hé / huò)政策配套尚未完全建立、應用場景和(hé / huò)範圍比較有限等原因，極大(dà)制約了(le／liǎo)投資人(rén)付費評級結果對評級行業級别虛高的(de)矯正作用，促進行業公信力提升的(de)效果仍然不(bù)夠明顯。

基于(yú)此，實踐問題單純依靠市場化機制難以(yǐ)得到(dào)克服和(hé / huò)解決，相關配套的(de)政策制度也(yě)還需要(yào / yāo)進一(yī / yì ／yí)步建立完善。

一(yī / yì ／yí)直以(yǐ)來(lái)，不(bù)少業内專家認爲(wéi / wèi)，如何發揮好中國(guó)特色社會主義體制機制優勢，推動“有效市場”和(hé / huò)“有爲(wéi / wèi)政府”更好結合，例如，通過政府相關資源的(de)優化配置，以(yǐ)公共産品與基礎設施的(de)形式向市場提供服務，使投資者付費評級探索成果惠及全市場，有效引導信用評級行業良性發展，持續提升債券市場風險防控能力，是(shì)推動評級行業深化改革的(de)重要(yào / yāo)問題。

任東旭表示，“中債資信作爲(wéi / wèi)評級行業改革探索的(de)‘先鋒隊’，未來(lái)将繼續堅守‘擠壓評級泡沫、促進行業公信力提升’的(de)初心，進一(yī / yì ／yí)步深化探索實踐投資人(rén)付費模式路徑，在(zài)更大(dà)範圍内發揮投資人(rén)付費評級結果作用，與其他(tā)評級機構一(yī / yì ／yí)起共同營造風清氣正的(de)良好行業生态，更好地(dì / de)服務債券市場高質量發展，爲(wéi / wèi)‘金融強國(guó)’建設貢獻力量。”